Для просмотра данного элемента установите Flash Player
РАЗДЕЛ II. МЕЖДУНАРОДНАЯ МАКРОЭКОНОМИКА
ТЕМА 9. Платежный баланс
1. Основные параметры платежного баланса
Международный валютный фонд характеризует платежный баланс как «статистическую запись всех экономических сделок в течение данного периода между резидентами отчитывающихся стран».
Резидент – физическое или юридическое лицо, проживающее в стране более года и имеющее в ней центр своих экономических интересов. Исключение составляют международные организации (ООН, МВФ, ВТО), которые не являются резидентами той страны, где они расположены, а также дипломаты и военные.
Сделка – это обмен, в котором товар, экономическая услуга или право собственности на активы переходят от резидента одной страны к резиденту другой.
Первоначально платежный баланс преследовал фискальные цели. В настоящее время платежный баланс – источник информации, раскрывающий особенности участия страны в международном обмене товарами, услугами и капиталами.
Источники информации для составления платежного баланса: таможенная статистика, статистика денежного сектора, статистика внешнего долга, другие статистические обзоры. В Украине платежный баланс составляет НБУ. Динамика платежного баланса Украины приводится в приложении Б.
Платежный баланс включает три раздела:
счет текущих операций;
счет движения капитала (счет операций с капиталом и финансовых опе-раций);
официальные резервы (резервные активы).
Сумма балансов по текущим операциям и движению капитала дает баланс официальных резервов.
По счету текущих операций фиксируется: экспорт товаров, экспорт услуг, доходы, включающие оплату труда резидентов, находящихся за границей, проценты, дивиденды, выплачиваемые отечественным владельцам иностранных акций; односторонние переводы или трансферты (переводы пенсий, помощь иностранным государствам и пересылаемая своим родственникам заработная плата людей, работающих за рубежом, все программы правительственной или частной гуманитарной помощи, предоставляемой стране).
Счет движения капитала связан с долгосрочными вложениями. Он включает: 1. Капитальные трансферты – приобретение и использование основного капитала. Долгосрочные займы и инвестиции иностранных резидентов. Они охватывают займы, предоставляемые иностранными государствами и фирмами стране и ее организациям. В сфере частного предпринимательства ими являются покупка иностранцами производственных предприятий, строений, другой недвижимости. 2. Краткосрочные инвестиции и займы иностранных фирм и организаций, предоставляемые стране. Эти сделки аналогичны предшествующим (пункт 1) с той разницей, что они краткосрочны.
Третьим разделом является баланс резервов, в котором отражается движение золотовалютных ресурсов государства. Резервы выполняют следующие функции: обеспечение гарантий поддержания курса национальной валюты и кредитоспособности страны, страхование от неожиданных потерь при неурожаях, стихийных бедствиях, гражданских беспорядках, военных действиях. Увеличение золотовалютных резервов положительно влияет на международный престиж страны, свидетельствуя об устойчивости и надежности ее экономического положения. Изменения в резервах центрального банка и одновременное движение капитала по долгосрочным и краткосрочным счетам – зеркальное отражение баланса по текущим операциям.
Каждый из перечисленных видов сделок имеет свою противоположную форму, связанную с оттоком иностранной валюты из страны: импорт иностранных товаров, переводы пенсий и различных денежных средств, кредиты иностранным государствам и частным фирмам и т. д.
Платежный баланс в целом всегда сводится с формальным равновесием. Под термином «дефицит платежного баланса» подразумевается несбалансированность по счету текущих операций, когда валютные поступления меньше платежей. Положительное сальдо счета текущих операций противоположно дефициту, и в этом случае страна может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубежные активы.
2. Взаимосвязь счетов платежного баланса
Взаимосвязь счетов платежного баланса можно вывести из основного макроэкономического тождества:
Y = С+I+G+Хn
↓
Y-С-G = С +I + G + Хn – (С+G)
↓
Sn = I +Xn
↓
Xn = -(I – S)
↓
I – S + Xn = 0 (при гибком валютном курсе),
↓
Y-С-G = С +I + G + Хn – (С+G)
↓
Sn = I +Xn
↓
Xn = -(I – S)
↓
I – S + Xn = 0 (при гибком валютном курсе),
где, Y – доход; C – потребительские расходы; I – инвестиции; G – государственные расходы; Xn- чистый экспорт; Sn – национальные сбережения.
Отсюда видно, что счет текущих операций и счет движения капитала уравновешивают друг друга:
Xn = S – I.
Платежный баланс по текущим операциям финансируется чистым притоком капитала на счет движения капитала. Если I > Sn, то излишек инвестиций финансируется из-за рубежа, это позволяет стране иметь расходы на импорт, превышающие доходы от экспорта. Активное сальдо по счету текущих операций сопровождается чистым оттоком капитала: X > IM¸ I< Sn.
Для того, чтобы поступления от всех сделок балансировали совокупные расходы, необходимо чтобы дефицит текущего счета был равен положительному сальдо счета движения капитала или наоборот. Это происходит, если центральный банк не предпринимает валютных интервенций и не изменяет величину официальных резервов (в которые входят золото, иностранная валюта, СДР, резервная позиция страны в МВФ).
Дефицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов. Активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных резервов. Такой способ регулирования платежного баланса используется при фиксированном курсе валюты или при управляемом плавании. В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего счета, счета движения капитала и изменения величины официальных резервов равна нулю. Существует также статья платежного баланса "Ошибки и пропуски", позволяющая свести баланс к равновесию.
Платежный баланс составляется по принципу двойного счета: каждая сделка записывается одновременно на двух счетах: дебетовом и кредитовом. Запись по дебету должна сопровождаться соответствующей записью по кредиту. Например, Украина берет кредит у США и размещает средства на счете в американском банке для последующих платежей за импортные товары. Следовательно, Украина приобретает актив на своем счете и одновременно пассив. В платежном балансе это отражается так:
Кредит дебет.
Актив 100.
Пассив 100.
Кредитовые записи со знаком « + » касаются сделок, в результате которых деньги поступают в страну, составляющую баланс; дебетовые записи со знаком « – » касаются сделок, в результате которых страна расходует валюту. Экспорт товаров и услуг, дары, приток капитала – все это фиксируется на кредитовом счете платежного баланса со знаком « + ». Импорт товара или зарубежные инвестиции, займы и кредиты, направляемые за рубеж, дары и пенсии, переводимые иностранцам отражается со знаком « – ».
Экспорт товаров и экспорт капитала не являются однородными сделками, по существу они противоположны. Экспорт товаров означает приток иностранной валюты в страну, экспортирующую товары, и регистрируется со знаком « + ». Экспорт капитала, означает отток денежных средств и должен записываться со знаком « – », поскольку влечет за собой отток валюты со счетов резидентов.
Заключительный раздел платежного баланса (резервные активы) – сальдирующий. Здесь знак имеет противоположное значение, т. е. увеличение резервов фиксируется со знаком « – » и уменьшение со знаком « + ».
3. Теории платежного баланса
В соответствии с кейнсианской теорией, сформулированной Дж. Робинсон, объемы экспорта и импорта определяются валютным курсом, влияющим на соотношение экспортных и мировых цен, а также на соотношение импортных и внутренних цен. Валютный курс является объектом денежной политики и активно используется для стимулирования национальной экономики. Девальвация национальной валюты должна применяться для выравнивания платежного баланса. Механизм воздействия валютного курса на платежный баланс состоит в изменении соотношений внутренних цен и цен внешней торговли (при условии высокой эластичности цен по отношению к валютному курсу). Кейнсианский подход к платежному балансу допускал возможность регулирования размера его профицита или дефицита и достижение равновесия в отношениях с внешним миром.
В конце 1960-х – начале 1970-х гг. сформировался монетарный подход, в котором рассматривалась возможность выравнивания платежного баланса путем установления равновесия между внутренним денежным спросом и предложением денег, следовательно, платежный баланс – это денежный феномен. Монетарная концепция платежного баланса восходит к Д. Юму, считавшему, что денежное предложение страны автоматически приспосабливается к спросу на него через профицит или дефицит платежного баланса, поскольку количество денег в данной стране определяет уровень цен. В свою очередь, уровень цен оказывает воздействие на объемы экспорта и импорта. В рамках монетарного подхода к платежному балансу положительное или отрицательное сальдо по его конкретным статьям рассматривается как проявление избытка или недостатка внутреннего спроса. Изменения по статье иностранных резервов являются результатом складывающегося соотношения спроса и предложения денег в национальной экономике.
Монетарный подход исходит из невозможности и ненужности проведения мер по регулированию платежного баланса, поскольку его равновесие может устанавливаться автоматически через влияние профицита или дефицита на внутреннее денежное предложение. Согласно монетарному подходу, нарушение равновесия платежного баланса конкретной страны выступает результатом проведения более экспансионистской денежной политики по сравнению с другими странами. Поэтому для преодоления дефицита платежного баланса необходимо ограничивать совокупный спрос, в частности, расходы правительства и домашних хозяйств. Монетарный подход к платежному балансу отражает теорию автоматического процесса его корректировки. Необходимое условие автоматической корректировки – это плавающий валютный курс. При фиксированном курсе в условиях открытой экономики внут-ренняя денежная политика не может обеспечить контроль над предложением денег, поскольку в таком случае центральный банк должен удовлетворять любой спрос на иностранную валюту. Если в качестве резервов национальных денежных систем используется не иностранная валюта, а золото, то в результате нарушения равновесия платежных балансов будет происходить его перераспределение между странами. Но, если в качестве резервов используется валюта только одной или нескольких стран, то данная страна или группа стран регулирует уровень резервов в остальном мире.
Для выравнивания платежного баланса мерами денежной политики требуется гибкость цен. Если цены относительно жестки, то колебания денежного предложения определяют неустойчивость валютного курса. Это является причиной расхождения между валютными курсами и ППС. Регулирование валютных курсов становится необходимым дополнительным элементом воздействия на платежный баланс помимо мер денежной политики.
4. Диспропорции в платежном балансе
Понятие внешнего экономического равновесия связывается с определенным состоянием платежного баланса страны. Ранее предполагалось, что внешнее экономическое равновесие – это нулевое сальдо платежного баланса (баланса по счету текущих операций). В соответствии с современным подходом в зависимости от конкретных проблем, стоящих перед национальной экономикой желательным и в этом смысле равновесным может быть как дефицит, так и положительное сальдо по счету текущих операций. Если основной целью экономической политики является экономический рост, то следствием станет увеличение внутреннего спроса, рост объемов импорта и ухудшение баланса по счету текущих операций. Это можно рассматривать как внешнее равновесие, т.к. состояние платежного баланса соответствует целям экономической политики. Но дефицит по счету текущих операций необходимо поддерживать в определенных пределах, при которых его финансирование будет устойчивым. Наличие хронического дефицита может привести к такому накоплению внешнего долга, что его обслуживание превратится в самостоятельную проблему. В этом случае дальнейшее финансирование дефицита по счету текущих операций затрудняется, поскольку сокращаются возможности получения новых кредитов, а значительная часть новых займов идет на обслуживание ранее полученных.
Если страна имеет значительный внешний долг, равновесным становится положительное сальдо по счету текущих операций. Это позволяет решать проблему внешнего долга, но одновременно это может привести к росту реального валютного курса и снижению конкурентоспособности товаров страны на мировом рынке, утечке капитала, сокращению внутренних инвестиций.
В первые десятилетия после Второй мировой войны в условиях системы фиксированных обменных курсов поддержание внешнего равновесия являлось приоритетной целью экономической политики развитых стран (так как это основное условие существования системы фиксированных курсов). При переходе к плавающим валютным курсам сформировался другой подход: анализ путей согласования внутреннего и внешнего равновесия не имеет практического значения, так как курсы валют автоматически изменяются для обеспечения равновесия платежного баланса. Дефицит или положительное сальдо счета текущих операций отражают межстрановые различия в эффективности использования факторов производства.
Проблема внешнего неравновесия обострилась в 90-е гг., так как несбалансированность в расчетах между основными центрами мировой торговли значительно усилилась. Если в Японии, ЕС, Восточной Азии увеличилось положительное сальдо, то в США возрос дефицит платежного баланса. Резкая корректировка курсов основных валют может иметь значительные макроэкономические последствия. Если в 70-е гг. это сказалось в первую очередь на ценах, то сейчас это отражается на реальных переменных и стоимости финансовых активов.
Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенных диспропорциях платежного баланса. Основные причины этих диспропорций следующие:
изменение цен. Рост инфляционных издержек, повышение стоимости факторов про-изводства (рабочей силы, капитала, земли) приводит к тому, что цены на экспортируемые товары оказываются более высокими и экспорт сокращается;
структурные диспропорции – это ситуация, при которой структура национального производства не отвечает потребностям мирового рынка;
изменение уровня дохода. Традиционным способом увеличения занятости являются снижение процентной ставки и увеличение финансовых вливаний в экономику. Увеличение финансовых вливаний означает рост расходов, в том числе и на импортные товары. Снижение процентной ставки приводит к оттоку капитала из страны. Оба мероприятия будут действовать в направлении увеличения дефицита платежного баланса;
автономное движение капитала – это, например, выплата крупных военных репараций, содержание военных баз за границей.
В краткосрочном периоде состояние платежного баланса может изменяться вследствие проведения соответствующей фискальной политики и изменения мировой процентной ставки, т.е. факторов, влияющих на инвестиции и сбережения. Фискальная рестрикция приводит к положительному сальдо по счету текущих операций и отрицательному сальдо по счету движения капитала, т.к. происходит рост национальных сбережений, которые превышают инвестиции, следовательно, будет иметь место чистый отток капитала. Стимулирующая фискальная политика, направленная на рост расходов, сокращает национальные сбережения и приводит к отрицательному сальдо по счету текущих операций и положительному по счету движения капитала. Рост мировой процентной ставки приведет к отрицательному сальдо по счету движения капитала и положительному сальдо по счету текущих операций.
Кризис платежного баланса (длительно существующий дефицит платежного баланса) требует макроэкономической корректировки. Фактором углубления кризиса платежного баланса является недоверие экономических субъектов к политике центрального банка и правительства, что приводит к росту спроса на иностранную валюту. Это осложняет действия центрального банка, так как официальных резервов может не хватить и на поддержание стабильного обменного курса национальной валюты, и на финансирование дефицита платежного баланса. Методами регулирования платежного баланса являются: административный (регулирование национального таможенно-тарифного законодательства), финансовый, кредитный, валютный (корректировка валютного курса). К валютным ограничениям относятся, например, ограничение количества денежных средств, разрешенных для вывоза за рубеж, ограничения на переводы иностранными физическими и юридическими лицами денежных средств и инвестиций. Контроль внешнеэкономических связей включает запрет конвертации, т. е. перевода национальной валюты в иностранную, правило обязательной продажи части экспортной валютной выручки центральному банку по специальному за-ниженному курсу.
